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The potential impact on monetary policy of financial markets, especially in stock markets, was a major motivation for research during the nineties. For the monetary policy to response to new developments in the economy at the right time, monetary authorities must know how to adequately include them in their decisions. The aim of the thesis is thus to study to what extent financial markets may affect monetary policy decisions and vice-versa. The theoretical part of the dissertation deals with the controversial debate concerning the reaction of monetary authorities to sharp fluctuations of financial asset prices. Chapter 1, Monetary Policy, Stock Prices and Exchange Rates, incorporates the effect of real equity prices and exchange rates on aggregate demand in a forward-looking expectations neo-Keynesian model. The objective function of monetary authorities depends on the output gap and the deviation of expected inflation from the target. A numerical simulation, based on US data, illustrates the quantitative importance of the financial market channel for various exogenous shocks. In particular, this chapter points out the specific interaction between equity prices and exchange rates for equilibrating aggregate demand and supply given the different shocks in the economy. In Chapter 2, Would It be Optimal for Central Banks to Include Asset Prices in their Loss Function ?, the variation of equity prices enters explicitly in the loss function of the monetary authorities while, at the same time, it affects aggregate demand. This modifies the optimal monetary policy by increasing the volatility of the nominal interest rate. Simply stated, the theoretical analysis concludes that it would not be efficient for monetary authorities to include a target for financial assets in their objective function when these assets directly affect the aggregate demand. Chapter 3, The Expectations Hypothesis Theory and the Money Market: An Application to the Euro Area, examines how the launch of the European single currency has affected expectations on the future monetary policy by comparing the econometric results of a co-integrated VAR model on pre- and post- January 1999. It finds especially that the liquidity premia for maturity from 1 to 9 months have decreased. Finally, Chapter 4, The Reaction Function of the Fed Funds Rate and the Stock Market in Practice, treats diverse methodological issues to the estimation of the Taylor rule, which represents Central Bank decisions by a single and stable function. Several interesting results emerge from the modelling of the Fed funds rate over the period 1987-2002. In particular, assuming a discontinuous and asymmetric response of the Federal Reserve to equity prices, corrects the apparent instability of the rule. L'impact potentiel des fluctuations des marchés financiers sur les décisions de politique monétaire a été une motivation importante de recherche au cours des années nonante. Pour que les autorités monétaires puissent réagir adéquatement à ces fluctuations, il est nécessaire qu'elles sachent comment les intégrer dans leur processus de décisions. L'objectif de la thèse est donc d'étudier dans quelle mesure il serait optimal pour les autorités monétaires de tenir compte des marchés financiers lors de leurs décisions. La partie théorique de la thèse s'intéresse à la prise en compte par les autorités monétaires de variations accentuées des prix financiers. Le premier chapitre, Monetary Policy, Stock Prices and Exchange Rates, incorpore un effet direct des cours boursiers et du taux de change sur la demande agrégée dans un modèle néo-keynésien avec anticipations rationnelles. Les objectifs de la Banque Centrale dépendent, quant à eux, de l'output gap et des écarts d'inflation anticipée par rapport à une cible déterminée. Une simulation numérique, basée sur les données américaines, met en lumière l'importance de chacun des canaux financiers. En particulier, il montre l'interaction spécifique qui peut exister entre les cours boursiers et le taux de change pour équilibrer la demande et l'offre agrégées. Dans le chapitre 2, Would It be Optimal for Central Banks to Include Asset Prices in their Loss Function ?, les cours boursiers entrent explicitement dans la fonction de perte des autorités monétaires alors que, dans le même temps, ils influencent la demande agrégée. Cela modifie la réaction de la politique monétaire en augmentant la volatilité du taux d'intérêt nominal. En d'autres termes, l'analyse théorique conclut qu'il n'est pas efficient d'inclure une cible pour les actifs financiers dans la fonction de perte des autorités monétaires lorsque ceux-ci influencent la demande globale dans l'économie. Le chapitre 3, The Expectations Hypothesis Theory and the Money Market: An Application to the Euro Area, traite de la question particulière de l'interaction des anticipations des marchés financiers et de la conduite de la politique monétaire. Il examine dans quelle mesure l'introduction de la monnaie unique en Europe a influencé la formation des anticipations sur le marché monétaire en comparant les résultats d'estimations économétriques de modèles VAR co-intégrés avant et après Janvier 1999. Il trouve notamment que l'introduction de la monnaie unique aurait entraîné une diminution de la prime de liquidité sur les maturités de 1 à 9 mois. Enfin, le chapitre 4, The Reaction Function of the Fed Funds Rate and the Stock Market in Practice, discute différentes questions méthodologiques concernant l'estimation de la règle de Taylor, laquelle représente les décisions de politique monétaire par une fonction unique et stable. Plusieurs résultats intéressants sont mis en avant par la modélisation du taux Fed funds aux Etats-Unis sur la période allant de 1987 à 2002. En particulier, si on assume une réaction discontinue et asymétrique des autorités monétaires aux prix des actions, cela corrige l'instabilité apparente de la règle.

Academic collection --- AA / International- internationaal --- 333.602 --- 333.613 --- 333.820 --- 333.431 --- 333.846.0 --- Monetary policy --- Capital market --- Money market --- 332.6 --- 332.46 --- Money markets --- Finance --- Financial institutions --- Money --- Capital markets --- Market, Capital --- Loans --- Securities --- Crowding out (Economics) --- Efficient market theory --- Monetary management --- Economic policy --- Currency boards --- Money supply --- Activiteiten en evolutie van de financiële markten. --- Activiteiten van de nationale en internationale markten. Beursnoteringen van aandelen en obligaties. --- Geldbeleid, bankbeleid en kredietbeleid: algemeenheden. --- Monetaire Unies. --- Verband tussen het monetair, bank- en kredietbeleid en de economische ontwikkeling: algemeenheden. --- Theses --- Activiteiten en evolutie van de financiële markten --- Activiteiten van de nationale en internationale markten. Beursnoteringen van aandelen en obligaties --- Geldbeleid, bankbeleid en kredietbeleid: algemeenheden --- Monetaire Unies --- Verband tussen het monetair, bank- en kredietbeleid en de economische ontwikkeling: algemeenheden